2月A股阛阓在计谋预期回暖与流动性改善驱动下迎来触动反弹，结构性行情权臣。阛阓风险偏好冉冉建树，北向资金阶段性回流2024欧洲杯官网入口，重叠两会计谋预期升温，股东成长作风继续占优。时刻，AI算力、机器东谈主、低空经济等科技主题进展活跃，成为资金追赶的中枢标的；而奢靡、周期等板块受制于基本面建树持重，举座进展承压。斟酌3月，中信保诚基金职权团队指出，当前阛阓逻辑聚焦产业趋势与微不雅创新，国内AI大模子智商松弛、东谈主形机器东谈主产业链加速落地、大家云作事成本开支延伸等，有望继续强化科技干线的中期逻辑。年报及一季报密集败露或对部分高估值板块变成压力，但流动性宽松与产业计谋催化下，算力、机器东谈主等标的的结构性契机或仍值得要点关注，同期需警惕主题炒作过热后的分化风险。
职权投资部总监、基金司理：王睿
代表居品：中信保诚创新成长羼杂
宏不雅计谋：特朗普上任后定期驱动设定贸易壁垒，但对中国纳税的幅度低于之前悲不雅的预期；好意思联储未降息，相宜阛阓预期。国内节后较大的事件来自于科技界，Deepseek发布推理模子，性能优胜且成本极低，极大的刺激了阛阓关于国内应用和基础设施建设的预期；阿里通问与苹果联接且成本开支斟酌超预期，进一步股东了阛阓的乐不雅格式。国内云基础设施建设提速成为阛阓共鸣的产业趋势。机器东谈主延续之前的强势，Figure，TESLA，宇树，1X等公司赓续推出新的居品或demo，大王人机械和汽车公司以至所在政府下场插足到产业链中。新兴产业的投资柔柔有望改善阛阓关于地产下滑带来的改悔影响，国内经济有望出现新的增长点，而地产自身本年的负面影响也在边缘收缩；接下来两会，阛阓斟酌并不会有更大边界的刺激出台。
投资念念路：如何选到AI，机器东谈主、低空等产业链中信得过能走出来的企业，同期又能以至少合理的价钱买入以保证企业的成长飘浮为收益率是咱们需要死力的标的。此外，咱们关注一季报光显高增的行业；俄乌冲突扬弃可能是接下来较大的宏不雅事件，咱们会去挖掘一些存在的投资契机。
注：基金处置东谈主对说起的个股/板块/行业不作念任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或来回标的。
接洽部总监、基金司理：吴昊
代表居品：中信保诚四季红羼杂
短期阛阓作风转向成长，功绩败露期或有阶段性作风再均衡。
从败露的1月事济数据来看，内天真能仍偏弱，负通胀压力仍在，住户部门预期仍未光显改善，考虑春节错位，仍需要1-2月数据进一步追踪判断，但从春节奢靡视角不雅察，仅有电影票房好于预期，航空、旅舍均低于预期，因此基本面并不是本期阛阓的驱动要素，但也尚未组成养息压力。往后看，考虑中好意思关系的要道时刻节点在4月以及中好意思元首会晤，两会在总量层面可能不会开释过于激进的计谋信号，阛阓上有不雅点预期GDP增长5%支配，通胀想法2%，赤字率4%，专项债4.4万亿，相配国债1.3万亿，2万亿支配的财政开销增量或对经济拉动有限；另一方面进入年报、一季报密集败露期，部分绩差股或濒临功绩低于预期的股价养息。
当前阛阓PB订价向中位数继续料理，热点板块（电子、打算机、汽车等）PB分位数均来到90%以上，阛阓风险偏好稳中有升，并出现较大的结构性分化。风险偏好的撑持主要来自：1）中长久资金入市安排的进一步明确；2）中好意思关系在元首会晤前难以开释系统性风险；3）4Q24以来经济环境出现止跌企稳信号；往其后看，4、5月可能遭遇表里部变化的熟识，取决于宏不雅计谋和微不雅资金面计谋的对冲决策。结构方面， DS模子推出诽谤中好意思AI模子差距，且粗略低成本进行土产货化部署，提振决策层和微不雅主体信心，AI投资干线从国外算力转向国内算力，头部云厂赓续上调成本开支筹划；车企上修26、27年机器东谈主录用预期，Figure AI推出VLA模子HELIX，东谈主形机器东谈主板块继续出当前刻催化。往其后看，这两个标的或仍有新的产业变化，同期低空经济也可能出现新的计谋变化，要是阛阓举座风险偏好不出现养息，这些结构性标的的相对收益有一定可能将保持。
高股息金钱岁首以来出现了养息，并权臣跑输领涨标的，往后看年报败露期红利分拨决策的明确，以及拥堵板块绩差股的养息，王人为高股息金钱建树相对收益提供了故意要求，但之后可能仍濒临相对收益的压力，除非出现了阛阓风险偏好的系统性回落，或者产业趋势证伪带来的主题泡沫戳破。
金钱采选上，短期要点关注年报、季报绩优或超预期的个股。
基金司理：吴一静
代表居品：中信保诚深度价值羼杂（LOF）等
当前阛阓风险偏好仍处于高位，AI、机器东谈主等主题催化较多，同期处于宏不雅经济数据的空窗期，成长作风进展卓绝。斟酌3月，跟着节后经济算作规复，以及两会召开，关注经济的建树流程以偏执中的结构性契机。
基金司理：孙浩中
代表居品：中信保诚新兴产业羼杂
当前在功绩真空期，国内AI产业的发展以及民营企业家茶话会召开后，阛阓风险偏克己于较高位置，以AI为中枢的多样主题较为活跃。进入3月，阛阓可能会驱动关注年报、一季报功绩，部分高位板块存在养息的可能，但中期风险斟酌不大。结构上，中枢关注AI终局、AI算力、机器东谈主、自动驾驶，以及部分预期较低的新动力细分门径及部分从下到上的个股。
注：基金处置东谈主对说起的板块/行业不作念任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或来回标的。
基金司理：吴振华
代表居品：中信保诚鼎利羼杂（LOF）
宏不雅层面：2025年举座经济呈现触底回升的方式，咫尺阛阓对全年国内经济建树有一定预期，从微不雅层面来看，经济复苏的节律在轮番伸开，对2025年的成长类金钱保持严慎乐不雅。
往后看，需要关注的点是：（1）关注国内货币计谋对成长类金钱的影响；（2）政府拟推出的产业计谋对说合上市公司及板块的催化；（3）上市公司2024年报预期、25Q1情况；（4）特朗普的或有计谋对说合产业链的影响。
基金司理：闾志刚
代表居品：中信保诚幸福奢靡羼杂
咫尺的阛阓依然处于风险偏好较高的一个阶段，诚然经济数据和计谋并莫得权臣的超预期之处。阛阓当今处于一个大的产业趋势叙事和格式之中，粗略行使AI进行赋能、以及与东谈主形机器东谈主说合的行业和公司王人在从头估值，在一个科技立异莅临之际，保守地去静态估值，有可能会错过一次大的契机，需要的是参与和拥抱它，只不外咱们需要念念考的所以何种方式、秉承哪种法子去参与它，这关于咱们的通晓、策略建议了挑战，亦然打磨咱们框架的一次契机。个东谈主合计，在经济预期尚不明晰的情况下，科技主题依然是阛阓一致的标的。诚然当今传统奢靡板块估值和机构持仓王人处于低位，昔日也存在着较大的估值建树契机，但咫尺还需要等基本面偏执预期的规复。
基金司理：管嘉琪
代表居品：中信保诚至诚羼杂
跟着deepseek的出现，国内AI水平拉到国际第一梯队，AI买卖化应用也光显加速。咱们合计2025年AI+奢靡仍然是细目性较强的标的之一，包括智能驾驶、AI眼镜、AI应用等。另外，跟着好意思国经济不细目性莳植以及国内经济冉冉企稳回升，咱们合计2025年底部顺周期奢靡类金钱也有望迎来估值建树。
基金司理：孙惠成
代表居品：中信保诚新选陈述
由于国内宏不雅数据和计谋真空期，阛阓在对总量预期较低的情况下，偏好于容易讲出浩荡叙事的科技成长板块，也导致和总量说合度更高的周期板块的资金流出。跟着3，4月关于国内总量经济判断的细目性上涨，周期性板块会在偏底部迎来资金的回流。
基金司理：江峰
代表居品：中信保诚多策略羼杂（LOF）
过往一个月支配时刻，阛阓处于触动进取阶段。大趋势看，咫尺仍然处于估值相对合理阶段，中小盘个股总体估值亦然较合理位置。但濒临涨幅积累所带来的竣事风险，可能会阶段性回调。
对后市保持乐不雅，国度关注成本阛阓，且出台一系列平稳成本阛阓和房地产阛阓的计谋，另外东谈主工智能、机器东谈主等边界有较强的产业趋势，故意于阛阓阶段性开释积极格式，中好意思关系粗拙，看好昔日行情。
基金司理：金山
代表居品：中信保诚龙腾精选
往后看，有几个相配值得关注的点。
从指数层面，相比遑急的是成交金额，要是粗略保管在较高的水平，那么指数在短期出现大幅下行的风险可能相对可控。
关于高位的科技成长是否会大幅养息，需要参考几个信号，1）大边界频频的减持，2）监管严厉烦嚣，3）产业计谋短期进入真空期，高位标的1季报未能竣事阛阓预期。
关于低位的制造和奢靡金钱，愈加关注奢靡金钱的性价比。两会前后本等于宏不雅计谋预期较为浓厚的时刻窗口，同期，照旧不雅察到一线城市和几个中枢二线城市的房价出现止跌的迹象，后续或可持紧捕捉奢靡金钱的投资契机。制造金钱中，关注一季报可能较好的光伏、风电等标的的龙头公司。
注：以上本色不代表投资承诺，也不组成基金进行投资决策之势必依据，基金处置东谈主对说起的个股/板块/行业不作念任何推介。基金的投资策略、投资的比例及标的将视阛阓情况在基金公约允许的范围内进行养息，具体请以基金公约等法律文献为准。
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